对Nscale来说，真正的考验可能才刚刚开始。 近日，一家成立仅两年多的公司，递交了上市申请。 它叫Nscale，是一家AI基础设施公司，总部位于伦敦，计划登陆纽约证券交易所，股票代码为“NSCL”。 据《金融时报》，本次IPO的目标估值最高约350亿美元，约合人民币2370亿元。今年3月，Nscale刚完成20亿美元C轮融资，当时估值为146亿美元。 2026年上半年，Nscale实现营收1.406亿美元，同比增长了1252%；但同期净亏损10.2亿美元。到8月底，公司的长期合同总额已经达到1034亿美元。不过，这个数字并不等于已经实现的收入：目前处在执行中的合同总价约为26亿美元，其他大部分都是未来的项目。 合同的大头来自微软和Anthropic。两家公司目前披露的最高合同金额分别约438亿美元和446亿美元，加起来约884亿美元，占Nscale全部1034亿美元合同总价值的约85%。 最引人注目的，还有Nscale的创始人Josh Payne。 32岁的Payne是澳大利亚人，高中就辍学了，曾在煤矿里工作过，之后又当过建筑工、矿工和比特币挖矿的人。2024年，Nscale从Payne此前于2020年创办的Arkon Energy分拆出来。2025年，Payne从Nscale拿到的总薪酬就达到了2320.7万美元，约合人民币1.55亿元，其中绝大部分来自股票期权。 在Nscale上市前夕，英伟达还承诺向Nscale提供10亿美元可转换票据融资；同时，Nscale也是英伟达GPU的重要客户。 一个高中辍学生，如何在短短几年时间里，做出一家冲刺350亿美元估值的AI基础设施公司？ 他盯的一直是“电” Payne的创业故事，并不是从AI开始的。 Payne 1993年出生于澳大利亚新南威尔士州纽卡斯尔。高中辍学后，他没有上大学，而是去了猎人谷的煤矿工作。矿上轮班时间长，空闲时，他就拿来读创业类书籍。 后来，他离开煤矿去了建筑工地，在悉尼的大型开发项目上工作。2017年，他又和人合伙创办了一家矿业劳务公司，为矿业和建筑行业输送工人。也正是在这些经历中，他逐渐接触到了另一个关键词：能源。 2019年前后，Payne进入可再生能源领域，并创办了后来更名为Arkon Energy的比特币挖矿公司。比特币挖矿是一门很“重”的生意，大量机器同时运行，电力自然是最重要的成本之一。 Arkon很快把目光投向了挪威。2022年，公司收购了一座位于挪威北部的比特币数据中心，看中的正是当地丰富、低成本的水电资源。这段经历，也成为了后来Nscale商业模式的起点。 AI大模型兴起后，GPU需求迅速增长。但GPU只是算力的一部分，要让几万、几十万个GPU真正运转起来，还需要土地、电力、数据中心、冷却系统、网络以及软件。Payne的判断是，与其只做其中一环，不如把整条链条一起做。 Nscale把自己的模式概括为“power to token”——从电力一路做到AI服务。2023年前后，Payne开始为新的AI基础设施业务准备土地和电力资源；2024年5月，Nscale从Arkon Energy分拆出来，正式进入市场。 业务刚开始不久，Payne就在LinkedIn上直接给挪威工业集团Aker的CEO Øyvind Eriksen发了一条陌生私信，推销自己在挪威建设AI数据中心的想法。没想到，这条消息最终促成了合作，Aker后来成为Nscale的重要股东，Eriksen也进入了Nscale董事会。 从融资来看，Nscale的速度也非常快。 2024年12月，公司完成1.55亿美元A轮融资；2025年9月完成11亿美元B轮，Aker领投，英伟达、戴尔、诺基亚等参投。 今年3月，Nscale完成20亿美元C轮融资，估值达到146亿美元。Aker和8090 Industries领投，英伟达、戴尔、诺基亚等继续参投。前Meta首席运营官Sheryl Sandberg、前雅虎总裁Susan Decker、前英国副首相Nick Clegg等，也在这一阶段加入了董事会。 9月15日，也就是Nscale递交IPO申请前三天，公司又签下一笔至少31亿美元的融资安排，其中英伟达承诺认购10亿美元。 短短两年，Nscale就走到IPO门口。 Nscale的生意经 Nscale到底卖什么？ 简单来说，它是一家AI时代的基础设施公司。 大型AI公司需要大量GPU，但自己建设数据中心，不仅需要采购GPU，还要同时解决土地、电力、机房、网络、部署和运维等一系列问题。Nscale做的，就是把这些环节整合起来，为客户提供从电力、数据中心到GPU算力，再到云服务的一整套基础设施。 Nscale目前主要有两块业务：Nscale Infrastructure负责电力、数据中心和GPU基础设施；Ns